Cycle Trading:比特小鹿(Btdr.US)2025年一季度业绩点评
来源:Cycle Trading
事件:
比特小鹿(Btdr.US)发布2025财年第一季度报告。公司一季度实现营业收入7010万美元,同比下降41.3%,环比提升1.6%。其中,自营业务收入为3720万美元,同比下降10.4%;综合毛利润为负320万美元,毛利率为-4.6%,主因为不丹枯水期导致电价上升,小鹿短暂关闭不丹矿场所致,但二季度进入丰水期后,电价已回到0.042美元/kwh的水平;Seal矿机销售410万美元,标志公司矿机销售正式开始。调整后的EBITDA为负5610万美元,2024年同期为正2730万美元。净利润为4.1亿美元,主要为2024年四季度计提的可转换票据(4.487亿美元)以及泰达期权(0.584亿美元)的公允价值冲回所致。
点评:
1.小鹿25年一季度预付账款进一步上升至3.82亿美元(2024年四季度为3.1亿美元),当前所能获得最大流片量所需金额已全部覆盖。Seal02矿机已进入出货阶段,后续自营及销售节奏将却决于竞争对手价格策略,若竞争激烈将优先考虑点亮自营矿场;Seal03矿机也在一季度完成流片,目前仍在测试阶段,预期2025年三季度末四季度将正式进入自营矿场的布置和销售阶段。
2. 对于美国的关税战。小鹿将在二季度完成北美组装厂的建设,之后北美区销售将来自于本地化组装,尽管成本上升近10%,但相较目前东南亚关税而言,几可忽略不计。而东南亚组装厂则会满足非美地区矿场的需求。
3. 小鹿全球电力基础设施建设保持快速,预计二季度末,全球可用电力容量将接近1.6GW,并于今年末达到1.8GW。
4. 小鹿截至4月自营矿场哈希已达到12.5Eh/s,预计10月将上升至40Eh/s,预计25年底将超过40Eh/s。公司最新Seal01和Seal02矿机于三月才上线自营矿场,但总体挖矿成本仍低于同业(包括Mara,CLSK等)至少20%以上,全面替换老旧矿机后,成本优势将进一步显现,单月产出于二季度开始将呈现指数级上升趋势。
投资建议:比特币价格近期重回升势,有望突破前期10.9万美元/枚的历史新高价格。美国贸易战以来,美元走势承压,比特币作为替代资产,开始显现其类黄金的避险属性。美联储也在近期开始采用“平均通胀”政策,有望提前至6月降息,全年降息幅度预期提升至三次(此前为一次),对比特币价格均形成正面支撑。比特小鹿在经历去年四季度及今年一季度的经营过渡期后,将迎来重要时刻,矿机研发速度和自营矿场点亮速度是未来几个季度重要看点, 2025年一季度的经营状况应是未来两年最差时期,经营拐点也将由此开始,仍是北美比特币矿股最优选择。
投资风险:比特币价格进一步调整风险,台积电流片不及预期风险,公司自营矿机上线速度慢于预期风险。
(责任编辑:经济时评)
-
一体化:90后是重度的网络原住民,他们的购物、社交、娱乐等场景都发生在网络上,这使得他们习惯于在不同场景间自由切换,边娱乐边购物、边娱乐边社交……融合更多场景功能将成为...[详细]
-
有乘客在搭地铁的空隙里,突然被吸引。...[详细]
-
梳理以太坊基金会公开支出:已发放1.7亿美元项目资助成预算“大头”
其实关于刷点击排名,如果能够真正的做到点击的真实性模拟或者软件参数设置得当,排名会非常稳定。...[详细]
-
数字阅读概念31日主力净流出5.72亿元,冠捷科技、天音控股居前
更多好处请关注坤鹏论公众号:kunpenglun,回复“投稿”查看。...[详细]
-
似乎现在是弹幕,而非视频本身,才是他们进入这个平台的真正原因。...[详细]
-
如果说创业的开始像一场赌博,那么创业的过程就像吸食鸦片。...[详细]
-
这100家企业主要集中在制造业和信息技术业,分别有52家企业和10家企业。...[详细]
-
而这500多万台手机从手机首台开放购买时间计算一共花了不到十个月的时间,每次开放购买都是在一分钟左右售罄,这是因为小米手机在开放购买日前提供网上预约服务,要真是到了开放购买的时问再去抢购,基本上是没有...[详细]
-
我有房子住、有车子开还想怎么样。...[详细]
-
但是软文写作对于网站的发展又是必不可少的,如果能够坚持每周写1-2篇软文,不论是对于站长自己还是对于网站来说都是大有益处。...[详细]